中國(guó)政府融資平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀及規(guī)模趨勢(shì)分析

    地方政府投融資平臺(tái)，是指各級(jí)地方政府成立的以融資為主要經(jīng)營(yíng)目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司等企業(yè)（事）業(yè)法人機(jī)構(gòu)，主要以經(jīng)營(yíng)收入、公共設(shè)施收費(fèi)和財(cái)政資金等作為還款來源。

    由于地方政府融資平臺(tái)是中國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，國(guó)外并沒有專門文獻(xiàn)對(duì)其研究。在國(guó)內(nèi)的實(shí)踐上來看，雖然融資平臺(tái)的出現(xiàn)已有一段時(shí)間，但是對(duì)其定義并沒有統(tǒng)一，大致來說分為廣義和狹義兩種。

    廣義的融資平臺(tái)概念包括地方政府組建的各種不同類型的投融資公司，如城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司等。

    狹義的融資平臺(tái)：是指由各級(jí)政府出資設(shè)立，通過劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費(fèi)、債券、稅費(fèi)返還等資產(chǎn)（其中主要是通過劃撥土地），組建成一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的地方國(guó)有企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)，這些地方國(guó)有企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)實(shí)際上由政府控制，具體形式可以是城市建設(shè)投資類公司、交通運(yùn)輸投資類公司、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、各類開發(fā)區(qū)（園區(qū)）投資類公司和土地儲(chǔ)備類公司等。若公司資不抵債可以用地方財(cái)政的變相擔(dān)�；蛴傻胤饺舜蟪鼍�“安慰函”作為還款承諾，以實(shí)現(xiàn)平臺(tái)的對(duì)外融資。所融資金主要投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及公用事業(yè)等領(lǐng)域。

    地方政府性債務(wù)主要來源于兩方面：一是地方政府直接負(fù)債，包括中央代發(fā)地方債、上級(jí)財(cái)政借款、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資和其他借款；二是地方政府通過設(shè)立融資平臺(tái)公司間接負(fù)債，包括銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款和其他形式借款。其中投融資平臺(tái)公司為地方政府性債務(wù)的主體，其規(guī)模占比65%左右。地方政府融資平臺(tái)及其債務(wù)的形成有著復(fù)雜歷史背景和現(xiàn)實(shí)原因。

    博思數(shù)據(jù)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)政府融資平臺(tái)發(fā)展模式及投資機(jī)遇研究分析報(bào)告》，截至2015年末，我國(guó)地方政府債務(wù)16萬億元，如果以債務(wù)率（債務(wù)余額/綜合財(cái)力）衡量地方政府債務(wù)水平，2015年地方政府債務(wù)率為 89.2%，低于國(guó)際通行的警戒標(biāo)準(zhǔn)。加上納入預(yù)算管理的中央政府債務(wù)10.66萬億元，按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP數(shù)據(jù)計(jì)算，政府債務(wù)的負(fù)債率（債務(wù)余 額/GDP）為38.9%，低于歐盟60%的警戒線，也低于主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家水平。2016年，經(jīng)全國(guó)人大批準(zhǔn)，新增中央政府債務(wù)限額 1.4萬億元、地方政府債務(wù)限額1.18萬億元，隨著2016年GDP的增長(zhǎng)和地方財(cái)政收入的增加，預(yù)計(jì)到2016年末負(fù)債率不會(huì)出現(xiàn)大的變化。今后，我 國(guó)GDP和地方財(cái)政收入仍繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，也為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控提供了根本支撐。

    地方政府債務(wù)資金使用遵循國(guó)際通行的黃金法則，依法只能用于公益性資本支出，不得用于經(jīng)常性開支。目前，地方政府適度依法舉債集中用于城市基礎(chǔ) 設(shè)施和公共設(shè)施建設(shè)，符合代際公平原則，能夠有效節(jié)省未來年度相關(guān)建設(shè)開支，以后年度地方政府可以將對(duì)應(yīng)的建設(shè)資金調(diào)劑用于償還到期債務(wù)，實(shí)現(xiàn)跨年度預(yù)算 平衡。而且，地方政府用債券資金開展的公益性項(xiàng)目建設(shè)，形成了大量資產(chǎn)，其中有不少屬于可變現(xiàn)資產(chǎn)，為今后地方政府償還到期債務(wù)提供了物質(zhì)保障。

    截至2016年9月末地方已發(fā)行新增地方政府債券11347億元，占全年新增限額的96.2%，預(yù)計(jì)到2016年末負(fù)債率不會(huì)出現(xiàn)大的變化。全國(guó)地方累計(jì)完成發(fā)行置換債券7.2萬億元。同時(shí)，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉今日表示，房地產(chǎn)稅、個(gè)人所得稅等稅制改革正在積極推進(jìn)中。

2015年5月-2016年4月地方債月度發(fā)行規(guī)模
 

資料來源：資料整理

2015年以來城投債月度發(fā)行規(guī)模
 

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